转自：期货日报我想炫耀
基本面互异导致区域价钱走势分化
10月以来，国外甲醇价钱走势分化，其中欧洲市集甲醇价钱高涨显然。畛域10月25日，Platts甲醇CFR中国12月掉期价钱高位抓续回落至288好意思元／吨，然后小幅反弹至290.6好意思元／吨；亚太地区市集价钱举座沉稳在347.5好意思元／吨；泰西市集甲醇价钱进展亮眼，保管高涨态势。数据披露，畛域10月25日，好意思国市集甲醇FD好意思湾价钱10月高涨10好意思分／加仑至110.5好意思分／加仑（折合369好意思元／吨），欧洲市集甲醇FOB鹿特丹价钱高涨70欧元／吨至408欧元／吨（折合442好意思元／吨），欧洲甲醇价钱月内高涨超过20%。每年四季度甲醇价钱波动较大，后续走势值得市集东说念主士高度关切。
以中国市集为例，三季度以来中国甲醇传统卑劣需求进展偏弱，卑劣制品利润较差且制品库存保管高位，从而进一步限定卑劣开工率擢升，工场原料库存保管偏低水平，这在甲醇三大传统卑劣醋酸、甲醛和甲基叔丁基醚（MTBE）上均有所体现，其中MTBE的弱需求最为杰出。
算作进犯的汽油添加剂，MTBE的弱需求主要源于汽油油品需求欠安且对高价原料接管性较差。以好意思国汽油裂解价差为例，7月初好意思国汽油裂解价差约为25.6好意思元／桶，9月初汽油裂解价差下落至11.6好意思元／桶，下落幅度超过50%。另外，三季度我国MTBE出口订单亦松开显然，凭证海关总署的数据，7月、8月和9月我国MTBE出口量离别为14.57万吨、23.82万吨和7.48万吨，总体较二季度下滑40%。三季度我国MTBE安装开工负荷环比下落7~8个百分点，近期在60%隔邻波动。MTBE制品库存连续积蓄且当今仍未见到制品库存去化拐点，MTBE利润由790元／吨下落至-410元／吨，MTBE需求负反映对山东甲醇价钱乃至中国西北地区甲醇价钱遭殃显然。
与中国市集10月甲醇进展偏弱比拟，泰西市集甲醇举座走强显然，其中欧洲市集甲醇FOB鹿特丹价钱月内高涨超过20%，至408欧元／吨（折合442好意思元／吨），好意思国市集甲醇FD好意思湾价钱高涨9.5%，至110.5好意思分／加仑（折合369好意思元／吨）。泰西市集甲醇价钱10月走强主若是由安装磨砺导致，颠倒是欧洲市集供需抓续出现缺口，价钱高涨弹性增大。三季度初期，欧洲市集甲醇库存偏低，安装泊车导致甲醇库存抓续去化。挪威Statoil 90万吨／年甲醇安装从本年5月初泊车于今仍未重启，德国Shell的40万吨／年和Mider 80万吨／年甲醇安装于8—9月接踵泊车磨砺，荷兰Bioethanol的95万吨／年肌醇安装9月泊车磨砺。
畛域当今，欧洲区域泊车磨砺的甲醇安装产能达到305万吨，占到欧洲举座产能的76.35%，一半以上的甲醇安装泊车磨砺，欧洲甲醇产量显耀下落。另外，欧洲区域内甲醇产能占比偏小，为茂盛自己需求，每年仍需要从好意思国等地区入口适量甲醇。当今来看，好意思国等地区的甲醇安装亦驱动不沉稳，好意思国Natagasoline的175万吨／年甲醇安装于9月29日因发生动怒事件而不测泊车我想炫耀，特立尼达和多巴哥Methanex的一套大安装10月进行磨砺，供应端超预期减量导致泰西两地甲醇价钱居高不下，且泰西两地泊车的甲醇安装仍未有复产重启的音信。
虽有外部区域甲醇安装泊车磨砺不时，但10月东南亚甲醇价钱走势举座沉稳，保管在345~350好意思元／吨。外部区域安装泊车缩减供搪塞东南亚甲醇市集有撑抓，但因区域内需求欠安导致反弹无力。从PMI数据来看，东盟区域制造业PMI指数三季度以来抓续下落，由51.6下落至50.5，其中印度尼西亚、越南和马来西亚9月制造业PMI指数离别为49.2、47.3和49.5，区域内主要国度制造业PMI指数跌破兴衰线。邻近东亚经济体亦不例外，9月，日本、韩国制造业PMI指数离别为49、48.3，均环比下滑显然。因此从9月数据来看，亚太地区国度举座需求欠安，且当今这种态势尚未见到改善，故而扼制甲醇价钱反弹动能。
冬季气头安装季节性限产撑抓价钱
从甲醇安装原料工艺来看，我国甲醇气头安装产能占比轻便10%，每年12月至次年1月气头甲醇安装会本质策略性限气停产。国外甲醇安装大部分以自然气为原料，市集多关切每年伊朗甲醇安装的限气停产技巧。参照历史规则来看，伊朗甲醇安装多于12月到次年1月泊车，部分年份会停产到次年2月，技巧节律上跟我国差未几，停产力度和技巧长度与伊朗气温有较大干系。
伊朗甲醇安装因原料自然气供应限定停产主若是为了保冬季取暖需求，伊朗地处中东伊朗高原，冬季时取暖需求比较大。另外，特立尼达和多巴哥甲醇安装也会有不同力度的冬季限产降负荷。
从季节性来看，后续国外甲醇供应省略率呈环比松开的趋势，本年冬季气温下落技巧略早，相应的取暖需求亦会提前，预测11月中下旬到12月前后国内和国外伊朗甲醇安装会陆续本质限气停产，届时供应的进一步松开将对寰宇甲醇价钱起到强撑抓作用。
国外降息潮开启有望带动需求回暖
2024年，寰宇主要经济体央行渐渐开启降息以缓解利率对经济活动的限定。9月19日，好意思联储认真文书降息50个基点至4.75%~5%；9月24日，中国央行文书降准、降LPR利率和降存量房贷利率；10月17日，欧洲央行再次文书下调利率，将主要再融资利率下落25个基点至3.4%，其余中微型经济体鄙人半年以来加速了货币宽松的力度，寰宇参加新一轮货币宽松降息大潮。
每一轮降息潮的开启意味着当下经济需求受到利率限定显然，这可从各大主要经济体公布的制造业PMI数据看出来，9月，好意思国和欧洲制造业PMI指数离别为47.2和45，举座从PMI数据看出好意思欧经济仍处于略松开态势。另外也需要看到，利率下行对经济需求刺激给以改善动能。国外ZEW机构预测，欧元区10月ZEW经济景气指数为20.1%，数据保管高涨态势；好意思国10月ZEW经济景气指数为-8.2，数据触底反弹。
从产业层面来看，中期级别甲醇需求有望改善。机构数据披露，内蒙古宝丰300万吨／年MTO安装有望在11月陆续投产，陕煤榆林化学50万吨／年DMC安装和山东恒信50万吨／年酒精安装投产，另外，四季度到来岁一季度华鲁荆州BDO、河北建滔醋酸等数百万吨卑劣需求安装投产有望给甲醇带来需求增量。
轮廓来看，现时国外甲醇举座抗跌，部分区域受需求遭殃而探涨无力，泰西区域受益于供应端安装超预期泊车而价钱进展强势，且泰西泊车的甲醇安装无明确复产技巧表，后续冬季欧洲市集对自然气的取暖需求加多，磨砺安装复产重启愈加濒临不笃定性。中期层面来看，受益于寰宇央行利率下调刺激经济规复，四季度甲醇需求举座预测好于三季度，重复行将到来的气头甲醇安装因冬季取暖需求大幅加多而被迫限气停产落地，后续甲醇价钱仍有络续高涨动能，四季度保管易涨难跌的预判。（作家单元：广发期货）
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